La fine del denaro facile: i colloqui della BoE respingono il “cambiamento del comportamento dei consumatori” e le intuizioni sull’inflazione persistente

“È appropriato che i mercati prezzino un percorso di inasprimento significativamente prima di quanto non lo fossero in precedenza”.

di Lupo Richter NS Via del lupo.

L’inflazione nel Regno Unito è balzata da meno dell’1% all’inizio di quest’anno al 3,2% in agosto, il livello più alto in 10 anni, con l’inflazione di fondo – esclusi alimentari ed energia – al 3,1%. Ebbene, c’è stato un “effetto base” dovuto al tasso di inflazione molto basso dell’anno precedente. Ma l’attuale aumento dell’inflazione, misurato dall’inflazione media annua degli ultimi sei mesi, è già al 4,5% e non è correlato all’effetto base. Un tasso di inflazione annuo del 4,5% sarebbe il più alto da decenni. A settembre, la Banca d’Inghilterra ha aumentato la sua previsione di inflazione annuale entro la fine dell’anno a oltre il 4%.

Anche se questo è ancora al di sotto dell’iperinflazione negli Stati Uniti, è ben al di sopra dell’obiettivo della Bank of England del 2,0%.

La Banca d’Inghilterra è preoccupata che le tendenze fondamentali continuino, piuttosto che temporanee, a radicarsi nell’economia, che sarà difficile rimuoverle attraverso la politica monetaria una volta incorporate, e stanno rendendo rumorosi gli aumenti dei tassi molto più velocemente del previsto.

“Purtroppo, se guardi le nostre ultime previsioni, lo troverai [inflation] Andrew Bailey, governatore della Banca d’Inghilterra e presidente del Comitato di politica monetaria della Banca d’Inghilterra, ha detto Posta dello Yorkshire in un’intervista. “Come governatore della Banca d’Inghilterra, preferirei che non fosse lì. Ma stiamo attraversando tempi molto insoliti e quello che direi è che dobbiamo cavarcela in questi tempi”.

“Ovviamente sono preoccupato per l’inflazione al di sopra dell’obiettivo”, ha detto. “Avremo un lavoro molto delicato e difficile tra le nostre mani, quindi dobbiamo, in un certo senso, evitare che la cosa diventi parte integrante di quello in modo permanente perché ovviamente sarebbe molto dannoso”.

Ha detto che viene posta molta enfasi sul controllo dell’inflazione.

Con la pandemia che cambia il comportamento dei consumatori, ha affermato, l’economia ha dovuto affrontare “un’intera serie di sfide che dovremo affrontare”.

“Abbiamo avuto alcune grandi e sgradite variazioni di prezzo”, ha detto.

Questo è stato un insieme di eventi quasi senza precedenti. Non sono ancora finiti, perché stiamo imparando. Dobbiamo farci strada attraverso di loro, e lo faremo.

I prezzi nel mercato dell’energia hanno indicato che l’inflazione sarà più alta l’anno prossimo, poiché il prezzo massimo delle tariffe energetiche per i consumatori fissato dal regolatore dovrebbe aumentare di nuovo l’anno prossimo.

“Potrebbe succedere molto di tanto in tanto, quindi non mi aspetterei”, ha detto Bailey, ma per ora la curva forward suggerisce che sarà più alto, indicando una continua inflazione.

“Quindi la morte sarà più lunga”, ha detto.

I mercati finanziari stanno ora scontando il loro primo rialzo dei tassi entro la fine dell’anno, dopo che la Banca d’Inghilterra, nella sua ultima riunione, ha sollevato la possibilità di un rialzo dei tassi già a novembre.

“Penso che sia appropriato che i mercati passino alla determinazione del prezzo di un percorso di inasprimento significativamente prima di quanto non siano stati in precedenza”, ha detto al Telegraph Michael Saunders, membro del Comitato di politica monetaria della Banca d’Inghilterra.

Ha detto di essere preoccupato che le pressioni sulla capacità di produzione e l’aumento dei salari stiano facendo salire l’inflazione che “potrebbe diventare più costante a meno che la politica monetaria non risponda”.

“L’equilibrio dei rischi si sta attualmente spostando verso preoccupazioni significative sulle prospettive di inflazione, poiché sembra che l’attuale forza dell’inflazione si rivelerà più a lungo termine di quanto originariamente previsto”, Huw Pill, il nuovo capo economista della Bank of England , ha detto la scorsa settimana.

Se la Banca d’Inghilterra aumenterà il tasso di riferimento quest’anno, molto prima del previsto solo due mesi fa, seguirà le orme delle banche centrali più piccole in Europa e altrove che hanno già alzato i loro tassi, alcune delle quali già diverse volte:

• Bank of Korea: in rialzo di 25 punti base
• Banca nazionale ceca: 3 rialzi, per un totale di 125 punti base
• Banca nazionale polacca: 1 in aumento, 40 punti base
• Banca centrale islandese: 3 rialzi, per un totale di 75 punti base
• Norges Bank (Norvegia): 1 25 punti base in più
• Reserve Bank of New Zealand: 25 punti base.

Tutto questo è avvenuto molto più velocemente del previsto questa primavera. E ci sono timori sempre più rumorosi – come tra i governatori della Banca d’Inghilterra, ma anche tra i governatori della Fed e molti altri – che l’idea di un tale aumento dell’inflazione come “temporaneo” o “temporaneo” possa non essere effettivamente implementato.

Ci sono preoccupazioni esplicite che le tendenze fondamentali siano un’indicazione che questo sarà più coerente, che è in procinto di essere coinvolto nell’economia, in mezzo al cambiamento del comportamento dei consumatori documentato dalla loro disponibilità e capacità di pagare qualsiasi cosa tra massicci prelievi e le tasse. stimolo monetario. L’inasprimento – o meglio la rimozione dello stimolo monetario, come sottolineeranno i banchieri centrali – sta arrivando più velocemente del previsto. Uno dei più grandi stampatori di denaro, la Bank of Japan, ha già smesso di stampare denaro

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