Il sovralimentato mercato obbligazionario italiano ruota attorno alla fiducia nella Banca Centrale Europea

(Bloomberg) – Una delle scommesse obbligazionarie più pericolose d’Europa si sta rivelando un chiaro segno di quanto gli investitori siano fiduciosi nella capacità della banca centrale di progettare una ripresa graduale dalla pandemia.

I rendimenti di riferimento dell’Italia sono vicini ai minimi di sei mesi e il governo è così liquido che ha annullato un’asta del debito la scorsa settimana. Il mercato sta iniziando a sembrare un commercio affollato, con il numero di posizioni pendenti in futures obbligazionari che raggiunge il livello più alto da marzo.

È l’ultima prova del trend rialzista che ha travolto i mercati europei. L’Italia è tra i paesi più indebitati della regione, ma ha visto i suoi costi di indebitamento salire grazie allo stimolo senza precedenti della Banca centrale europea che elimina la volatilità e spinge gli investitori negli angoli più redditizi del mercato.

Riferendosi al programma di acquisto di obbligazioni pandemiche della Banca centrale europea, che scadrà a marzo e che scadrà a marzo, ha affermato Christoph Rieger, la scommessa sarà lunga.

In questo contesto, Rieger prevede che il premio di rendimento a 10 anni dell’Italia scenderà a 75 punti base rispetto al suo omologo tedesco, il modello di sicurezza della regione, da circa 100 punti base attualmente.

Nel frattempo, le azioni italiane sono a brandelli dopo una massiccia stagione di utili in Europa e la Banca centrale europea ha recentemente rivisto la sua forward guidance per indicare un periodo più lungo di politica molto allentata, aggiungendo carburante al rally.

La scorsa settimana, il numero di contratti obbligazionari italiani a 10 anni è aumentato di quasi 60.000 a oltre 360.000. L’aumento è avvenuto quando i titoli sottostanti sono aumentati, indicando che gli investitori stavano aumentando le loro posizioni piuttosto che ridurle a forza.

Giles Gill, capo della strategia di prezzo europea presso NatWest Markets Plc, sta ancora iniziando a pensare a cosa accadrebbe se tutti si precipitassero allo stesso tempo.

“Sarebbe male, ma è possibile in questo mercato”, ha detto. Al momento, anche lo spread dei titoli italo-tedeschi dovrebbe ridursi a 75 punti base nei prossimi mesi.

Nel frattempo, Rohan Khanna, stratega di UBS AG, indica i rischi delle elezioni anticipate, che secondo lui sono “altamente probabili” nel primo trimestre del 2022 se Mario Draghi decide di candidarsi alla presidenza, aggiungendo che le probabilità sono scarse.

Ma per ora, tutto questo sembra una possibilità inverosimile.

Mercoledì, per la prima volta in assoluto, l’Italia ha pagato meno del tasso sui depositi della Banca centrale europea per prendere in prestito per 12 mesi. È un’anomalia che evidenzia l’entità della distorsione nei mercati finanziari della regione, nonché la volontà rialzista dei trader.

“La BCE in modalità di controllo del volume, estendendo il suo programma di allentamento quantitativo per un periodo più lungo con un impegno esplicito alla stabilità finanziaria, è chiaramente a favore degli spread sovrani”, ha affermato Gale.

questa settimana

• I dati dell’Eurozona e della Germania sono deboli la prossima settimana e per lo più scendono a numeri in ritardo o minori. Regno Unito più impegnato con occupazione, inflazione, vendite al dettaglio e gli ultimi dati sui prestiti pubblici
• In un’altra settimana leggera di presentazione, la Germania sta vendendo 7 miliardi di euro (8,25 miliardi di dollari) di nuovo debito a due anni e obbligazioni a 30 anni, mentre anche la Francia sta vendendo obbligazioni di dimensioni simili. Il Regno Unito metterà all’asta due miliardi di sterline (2,77 miliardi di dollari) di titoli di stato a 25 anni.

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